long8:富创精密(688409):业绩基本符合预期 受益半导体设备及零部件国产化富创精密(688409):业绩基本符合预期 受益半导体设备及零部件国产化

  事件:富创精密披 露2022 年三季报。2022 年前三季度公司实现营业总收入10.13 亿元,同比增长76.70%,归母净利润1.63 亿元,同比增长98.37%,位于公司此前业绩预增下限(1.63-1.75 亿元),基本符合市场预期。扣非归母净利润1.24 亿元,同比增长134.25%。

  公司2022 年单三季度实现营业收入4.15 亿元,同比提升82.1%,归母净利润0.63 亿元,同比提升62.9%,扣非归母净利润0.51 亿元,同比提升61.3%,受益于半导体下游高景气,保持高速增长。我们认为半导体设备零部件下游需求旺盛,国产替代趋势加速,2023 年增长确定性较强。公司在手订单饱满,2022 年三季度存货5.08 亿元,较2021 年底增长98%,购买商品、接受劳务支出现金6 亿元,同比增长119%,主要系订单大幅增长,公司增加备货,提前预定部分关键物料。

  盈利能力稳中有升,规模效应释放贡献业绩弹性2022 年前三季度公司销售毛利率33.3%,同比提升2.2pct,销售净利率15.2%,同比提升0.8pct。2022 年前三季度公司期间费用率17.2%,同比下降0.8pct,主要受益于规模效应释放,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/8.0%/7.8%/0.1%,同比变动-0.4/+0.3/持平/-0.7pct。2021 年公司期间费用率19.62%,高于海外可比公司京鼎精密10.4pct、超科林6.8pct,仍有较大降本空间。受益下游景气周期及规模效应释放,利润率有望保持上行。

  受益半导体设备及零部件国产化,产能释放迎黄金发展期公司是国内规模最大、产品种类最全的半导体设备零部件供应商,深度受益半导体设备及零部件国产化浪潮。2021 年公司产品全球市场规模约200亿美金,同期收入份额不足1%,成长空间广阔。公司前瞻性进行产能布局,已有沈阳工厂2021 年分产品产能利用率为90%(工艺及结构零部件)、63%(气体管路),仍处于产能爬坡期。未来,公司拟建成沈阳、南通、北京三大生产基地,有望在两年内投产,合计规划产值有望翻两番,随着产能及规模效应释放,有望迎黄金发展期。

  盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2024 年归母净利润2.3/3.5/5.1亿元预测,同比增长79%/52%/48%,当前市值对应PE 为132/87/58 倍,维持“增持”评级。