2022Q1功率景气度未改产能释放助力全年高增股名称相关涨跌幅方邦股份研报资金流5.34%世华科技研报资金流4.08%崇达技术研报资金流4.05%航天彩虹研报资金流2.86%点击查看全部

  入名称相关净流入(万)中航光电研报资金流3323.80三环集团研报资金流3233.49崇达技术研报资金流1966.80鹏鼎控股研报资金流1003.05点击查看全部

  缺芯促使下游客户国产化导入加速,2021年功率板块营收高速成长。2021年伴随新冠疫情逐渐恢复,下游客户需求强劲复苏,其中新能源汽车和光伏发电等新兴产业开启加速成长,致使功率半导体出现供不应求状态,下游客户出于保供和供应链稳定性考虑加速国产化导入进程。板块内大部分公司营收增速均达到50%以上。

  缺芯涨价使板块公司毛利率大幅提升,利润增速大幅超过收入增速。在行业供需失衡情况下,部分功率半导体产品价格出现一定程度上涨,增厚上市公司净利润。板块内大部分公司净利润增速都在1倍以上,且大幅高于收入增速。新洁能东微半导士兰微华润微斯达半导毛利率分别达39.12%、28.72%、33.19%、35.33%和36.73%,同比分别增长13.75pct、10.87pct、10.69pct、7.86pct和5.16pct。

  下游高景气和上游缺芯双重催化下,21年功率板块实现戴维斯双击。年初至12月31日,士兰微宏微科技斯达半导扬杰科技时代电气涨幅靠前,分别上涨116.89%、61.13%、58.41%、51.75%和43.43%。此外,士兰微斯达半导银河微电扬杰科技时代电气宏微科技区间最大涨幅分别达161.32%、138.50%、90.93%、86.42%、83.44%和69.74%。

  2022Q1功率公司业绩同比延续高增,龙头公司环比保持正增长。2022年,新能源汽车、光伏风电等下游需求持续旺盛,消费电子和家电等下游领域自2021Q4开始需求增长开始放缓,回顾2022Q1下游新能源领域占比高的功率企业环比依旧保持较高增长。其中,扬杰科技、斯达半导、新洁能华润微分别实现净利润2.90亿元、1.52亿元、1.12亿元和6.10亿元,环比分别+32.58%、+15.30%、+12.70%和+4.73%

  Q1存货账面价值提升但周转率持平,彰显2022年强劲增长动能。2022年功率半导体中高端产品线,如中高端MOS和IGBT等芯片产能依旧偏紧,上游代工厂涨价预期致使行业公司提前备货,2022Q1行业公司整体存货账面价值较2021年底有所提升,但存货周转天数仍较2021年持平或略有提升,彰显2022年全年行业的高增长动能。

  展望未来,我们认为功率半导体板块依旧具备高确定性和高成长性。一方面,伴随新能源汽车、光伏风电等行业蓬勃发展,对IGBT、SiC等高端功率器件需求将不断提升;另一方面,在经历了2021年的全球缺芯潮后,汽车、工业和新能源等下游客户加速导入国产供应商,众多公司相继获得车规IGBT定点或通过光伏逆变器厂商验证通过。随着华虹无锡12寸线、积塔半导体和中芯绍兴以及粤芯半导体等代工厂产能的释放,功率板块2022年业绩有望延续高增长。

  投资建议:推荐关注斯达半导、扬杰科技、宏微科技时代电气、士兰微、新洁能东微半导捷捷微电等。

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