电子行业简评报告:2022Q1功率景气度未改 产能释放助力全年高增2021 年伴随新冠疫情逐渐恢复,下游客户需求强劲复苏,其中新能源汽车和光伏发电等新兴产业开启加速成长,致使功率出现供不应求状态,下游客户出于保供和供应链稳定性考虑加速国产化导入进程。板块内大部分公司营收增速均达到50%以上。

  在行业供需失衡情况下,部分功率产品价格出现一定程度上涨,增厚上市公司净利润。板块内大部分公司净利润增速都在1 倍以上,且大幅高于收入增速。新洁能、东微半导、士兰微、华润微和斯达半导毛利率分别达39.12%、28.72%、33.19%、35.33%和36.73%,同比分别增长13.75pct、10.87pct、10.69pct、7.86pct 和5.16pct。

  2022Q1 功率公司业绩同比延续高增,龙头公司环比保持正增长。2022年,新能源汽车、光伏风电等下游需求持续旺盛,消费电子和家电等下游领域自2021Q4 开始需求增长开始放缓,回顾2022Q1 下游新能源领域占比高的功率企业环比依旧保持较高增长。其中,、斯达半导、和分别实现净利润2.90 亿元、1.52 亿元、1.12亿元和6.10 亿元,环比分别+32.58%、+15.30%、+12.70%和+4.73%Q1 存货账面价值提升但周转率持平,彰显2022 年强劲增长动能。

  2022 年功率中高端产品线,如中高端MOS 和IGBT 等芯片产能依旧偏紧,上游代工厂涨价预期致使行业公司提前备货,2022Q1 行业公司整体存货账面价值较2021 年底有所提升,但存货周转天数仍较2021 年持平或略有提升,彰显2022 年全年行业的高增长动能。

  一方面,伴随新能源汽车、光伏风电等行业蓬勃发展,对IGBT、SiC等高端功率器件需求将不断提升;另一方面,在经历了2021 年的全球缺芯潮后,汽车、工业和新能源等下游客户加速导入国产供应商,众多公司相继获得车规IGBT 定点或通过光伏逆变器厂商验证通过。随着华虹无锡12 吋线、积塔半导体和中芯绍兴以及粤芯半导体等代工厂产能的释放,功率板块2022 年业绩有望延续高增长。